選擇權新手入門：看懂四大基本策略
什麼是選擇權？
選擇權（Options）是一種衍生性金融商品。簡單來說，它是一種「買方擁有權利、賣方有義務」的契約。「買方」支付一筆「權利金」，便可在未來特定時間內，以事先約定好的價格買進或賣出某項資產；而「賣方」則收取權利金，但必須在買方行使權利時，履行契約中的義務。
適合預期市場會有波動的投資人使用，具備槓桿效果，也可以靈活設計策略。不過，風險管理相當重要，特別是對賣方來說。
選擇權合約的關鍵元素
必須先掌握幾個重要概念：
- 標的資產：所依附的資產，例如股票、指數、商品或外匯。台灣最常見的是以加權指數為標的。
- 履約價（Strike Price）：合約中約定的買入或賣出價格。
- 到期日（Expiration Date）：可行使的最後日期，過期即失效。例如 : 台指到期日為每月第三個星期三。
- 權利金（Premium）：買方所支付的費用，亦是賣方的收入。
此外，依行使方式也分為兩種：
- 歐式：只能在到期日當天行使。台灣目前主要為歐式。
- 美式：可在到期日前任何時間行使。
簡介與報酬試算
以台指為例，其契約規格為「每一點等於新台幣 50 元」，並採用現金結算，無需實際交割股票。
假設你買進一口履約價為 14,000 點的買權（Call），權利金為 200 點，則計算如下：
- 權利金成本 = 200 × 50 = 10,000 元
- 若到期時大盤上漲至 14,500 點，則你有權以 14,000 點的價格買進指數，獲利為：
(14,500 – 14,000 – 200) × 50 = 15,000 元 - 若到期時指數未上漲超過 14,200 點，則沒有價值，買方最多損失權利金，也就是 10,000 元
相對地，若你是賣方，則一開始可收取 10,000 元權利金作為收入；但如果市場大漲至遠高於履約價，則必須以較低的履約價賣出指數，損失將隨漲幅擴大，風險理論上無上限。
因此，台灣期交所規定，賣方需繳交保證金，以確保有能力履約。這筆保證金會依市場波動調整，通常需數萬元甚至十萬元以上。
四大基本策略
- 買進買權（Buy Call）
- 投資邏輯：支付權利金，未來有權以履約價買進。
- 損益特性：最大損失為權利金，獲利理論上無上限。
- 範例：
- 現在台指為 14,000 點，買一口履約價 14,000 的 Call，權利金為 200 點
- 到期時大盤漲到 15,000 點
- 獲利 = (15,000 – 14,000 – 200) × 50 = 40,000 元
- 賣出買權（Sell Call）
- 投資邏輯：收取權利金，但若大盤上漲，必須以履約價賣出。
- 損益特性：最大獲利為權利金，虧損無上限。
- 範例：
- 收取 200 點權利金，大盤若漲到 15,000 點
- 必須以 14,000 點賣出，損失超過 40,000 元。
- 買進賣權（Buy Put）
- 投資邏輯：支付權利金，未來有權以履約價賣出台指。
- 損益特性：最大損失為權利金，若大盤崩跌則獲利龐大。
- 範例：
- 台指現為 14,000 點，買進一口履約價 14,000 的 Put，權利金 200 點
- 大盤跌至 13,000 點
- 獲利 = (14,000 – 13,000 – 200) × 50 = 40,000 元。
- 賣出賣權（Sell Put）
- 投資邏輯：收取權利金，但若大盤下跌，可能被迫以高價買進。
- 損益特性：最大獲利為權利金，損失可能極大。
- 範例：
- 收取 200 點權利金，大盤跌至 13,000 點
- 損失 = (14,000 – 13,000 – 200) × 50 = 40,000 元以上。
以上資料僅供參考，請以期貨交易所公告資料為準。
警語：
任何系統參數須由投資人自行設定。使用電子下單交易委託買賣，仍可能面臨斷線.斷電.網路壅塞等阻礙,致使委託買賣無法傳送接收或時間延遲,請改採人工委託方式，請投資人自行評估。過去的績效並不代表未來獲利,投資人還是要依據本身狀況做好審慎評估。實際可交易商品相關資訊請以主管機關公告為限。